此次油價下調(diào)主要是由以下因素導(dǎo)致的。

一是地緣政治風(fēng)險改善，這使得油價中的風(fēng)險溢價被市場擠出。比如中東不穩(wěn)定局勢的逐步緩和，就產(chǎn)生了這樣的影響。

二是原油消費旺季的需求未達(dá)預(yù)期，海內(nèi)外成品油的裂解價差持續(xù)弱勢，反映出需求端的疲弱。像中國 6 月原油進(jìn)口量同比下降，國內(nèi)需求疲軟也是因素之一。

三是美元指數(shù)大幅走強(qiáng)，給金融市場及油價帶來了壓力。美國勞動力市場和制造業(yè)數(shù)據(jù)的強(qiáng)勁表現(xiàn)，推動美元指數(shù)反彈，從而使得包括原油在內(nèi)的多種資產(chǎn)價格下跌。

四是供應(yīng)端的變化。沙特和俄羅斯的減產(chǎn)行動支撐了 OPEC+減產(chǎn)率的提升，全球原油庫存持續(xù)去化，但國內(nèi)煉廠開工率低位，預(yù)計下半年國內(nèi)原油進(jìn)口需求的恢復(fù)情況仍需關(guān)注。

五是市場預(yù)期的影響。比如“特朗普交易”和“降息交易”的疊加共振，還有 OPEC+在四季度逐步放松減產(chǎn)的預(yù)期等。

六是產(chǎn)油國積極擴(kuò)大原油產(chǎn)能。巴西、圭亞那、伊朗等國正主動增加產(chǎn)能。

七是中國新能源產(chǎn)業(yè)技術(shù)加速迭代，單位電力成本快速下降，更為廉價且清潔的新能源電力對燃油有直接替代作用。特別是高空風(fēng)能發(fā)電領(lǐng)域的新進(jìn)展，預(yù)示著單位發(fā)電成本有望進(jìn)一步快速下降。