最新財報顯示，北汽藍谷上半年實現(xiàn)營收95.17億元，同比暴漲154.38%；銷量達6.72萬輛，同比增長139.73%。其中極狐品牌表現(xiàn)搶眼，銷量5.32萬輛，增幅近200%。然而翻倍的增長曲線背后，公司凈虧損仍高達23.08億元，如同一盆冷水澆在火熱的數(shù)據(jù)上。

在新能源汽車市場高歌猛進的當下，這家曾連續(xù)七年蟬聯(lián)國內(nèi)純電動車銷冠的企業(yè)，為何陷入“賣得越多虧得越狠”的怪圈？

高端突圍：華為加持的“勝負手”

北汽藍谷正全力打造三大品牌矩陣：經(jīng)濟型的BEIJING、中高端的極狐，以及重金押注的高端品牌享界。享界作為與華為聯(lián)合打造的戰(zhàn)略級品牌，承載著北汽藍谷品牌向上的野望。其旗艦車型享界S9在6月實現(xiàn)交付4154輛，一舉奪得30萬以上新能源轎車銷冠，成為財報中難得的亮色。

為支撐品牌突圍，北汽藍谷渠道建設(shè)火力全開：享界門店已超700家，極狐計劃年內(nèi)再凈增80家門店。這種激進的擴張，在新能源渠道普遍收縮的行業(yè)背景下顯得格外醒目。

巨虧背后：看不見的成本深坑

表面光鮮的銷量增長，難掩經(jīng)營層面的隱痛：

- 研發(fā)投入持續(xù)加碼：近五年研發(fā)費用從9.73億元攀升至17.6億元，今年一季度同比再增53%。技術(shù)攻關(guān)的“軍備競賽”中，北汽藍谷不敢松懈
- 以價換量侵蝕利潤：為搶占市場，極狐多款車型今年2月起降價；享界S9增程版較純電版直降超8萬元。這種“流血換份額”的策略，讓營收增長未能轉(zhuǎn)化為盈利
- 規(guī)模效應尚未顯現(xiàn)：雖然銷量猛增，但相較頭部車企動輒數(shù)十萬的半年銷量，6.7萬輛的規(guī)模仍不足以攤薄巨額固定成本

財務數(shù)據(jù)更暴露深層次風險：流動比率僅0.78，短期償債能力堪憂；近五年半累計虧損超300億元的沉重包袱，持續(xù)考驗著投資者的耐心。

暗藏曙光：虧損收窄中的生機

若細讀財報縫隙，可見微妙轉(zhuǎn)機：

- 虧損同比收窄10.24%，收縮幅度首次突破兩位數(shù)
- 經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額轉(zhuǎn)正至22.49億元，相比一季度-2.37億元顯著改善，資金鏈壓力暫緩
- 資產(chǎn)質(zhì)量評分3.75（行業(yè)第7），顯示制造底蘊猶存

更關(guān)鍵的是，北汽藍谷的“技術(shù)儲備戰(zhàn)”正進入收獲期。享界S9增程版從導入到量產(chǎn)僅用數(shù)月，驗證了柔性制造能力；極狐的極光電池、800V超充技術(shù)逐步裝車。隨著下半年享界新車投放和降本增效深化，毛利率改善可期。

結(jié)語

新能源汽車淘汰賽進入深水區(qū)，北汽藍谷站在關(guān)鍵轉(zhuǎn)折點。它用五年300億的虧損代價，換來銷量翻倍與高端突破。但規(guī)模效應的臨界點何時到來？技術(shù)投入能否轉(zhuǎn)化為產(chǎn)品溢價？資金鏈能否支撐到盈利拐點？每一個問號都牽動生死。

話題互動：你看好北汽藍谷的未來嗎？
支持：戰(zhàn)略投入期虧損正常，華為賦能+規(guī)模效應將迎曙光
反對：造血能力缺失，與頭部差距拉大，模式難持續(xù)
中立：短期難扭虧但牌面不差，關(guān)鍵看下半年毛利能否逆轉(zhuǎn)