新能源汽車行業(yè)盈利格局正在重構(gòu)。當(dāng)小鵬、蔚來(lái)相繼公布盈利數(shù)據(jù)，實(shí)現(xiàn) “造血” 突破時(shí)，曾以 “最會(huì)賺錢的新勢(shì)力” 著稱的理想汽車，卻意外陷入虧損泥潭。最新財(cái)報(bào)顯示，理想汽車季度凈虧損超 10 億元，毛利率同比下滑 3.2 個(gè)百分點(diǎn)，與競(jìng)品的盈利反差引發(fā)行業(yè)熱議：曾經(jīng)的 “盈利標(biāo)桿” 為何突然失速？

理想的虧損，并非偶然，而是戰(zhàn)略投入與市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)疊加的必然結(jié)果。首當(dāng)其沖的是超充網(wǎng)絡(luò)的 “重資產(chǎn)豪賭”—— 為實(shí)現(xiàn) “2025 年建成 5000 座超充站” 的目標(biāo)，理想近兩年在補(bǔ)能生態(tài)上投入超 200 億元，2 萬(wàn)根超充樁的建設(shè)與運(yùn)營(yíng)成本持續(xù)高企，短期內(nèi)難以轉(zhuǎn)化為盈利。這種 “先投入、后回報(bào)” 的模式，直接拉低了整體毛利率，而小鵬、蔚來(lái)的補(bǔ)能網(wǎng)絡(luò)已進(jìn)入成熟運(yùn)營(yíng)期，成本分?jǐn)傂?yīng)逐步顯現(xiàn)，盈利壓力相對(duì)更小。

產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整與價(jià)格戰(zhàn)沖擊，進(jìn)一步擠壓了利潤(rùn)空間。理想汽車正從 “單一爆款” 向 “全品類布局” 轉(zhuǎn)型，L6、MEGA 等新車型的研發(fā)投入、生產(chǎn)線改造成本持續(xù)增加；同時(shí)，為應(yīng)對(duì)問界、小米等競(jìng)品的沖擊，理想部分車型被迫降價(jià)促銷，L7 入門版價(jià)格下探至 31.98 萬(wàn)元，直接導(dǎo)致單車?yán)麧?rùn)下滑。反觀小鵬，憑借 G6、G9 的穩(wěn)定銷量形成規(guī)模效應(yīng)，蔚來(lái)則通過高端車型與服務(wù)套餐維持高毛利率，盈利路徑更為清晰。

智能化賽道的 “補(bǔ)課式投入”，也讓理想的成本壓力陡增。此前依賴 Mobileye 方案的智駕系統(tǒng)，在華為 ADS、小鵬 XNGP 的競(jìng)爭(zhēng)下逐漸失去優(yōu)勢(shì)，理想不得不加大自研投入，組建超千人的智駕團(tuán)隊(duì)，同時(shí)采購(gòu)更高規(guī)格的芯片與傳感器，硬件成本與研發(fā)費(fèi)用雙雙上漲。而小鵬、蔚來(lái)早年間已完成智駕核心技術(shù)的積累，如今進(jìn)入 “以戰(zhàn)養(yǎng)戰(zhàn)” 的盈利階段，研發(fā)投入占比逐步下降。

市場(chǎng)環(huán)境的變化，也讓理想的 “家庭用戶” 基本盤受到挑戰(zhàn)。隨著多孩家庭用車需求趨于飽和，以及問界 M7、小米 SU7 等車型的分流，理想車型的市場(chǎng)滲透率增速放緩，銷量增長(zhǎng)未能覆蓋成本上漲，形成 “增收不增利” 的困境。而小鵬通過年輕化、智能化定位吸引新用戶，蔚來(lái)則依靠用戶粘性維持高端市場(chǎng)份額，均找到了新的增長(zhǎng)曲線。

不過，理想的虧損并非 “衰退信號(hào)”，而是戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型期的 “陣痛”。超充網(wǎng)絡(luò)的布局雖短期拖累利潤(rùn)，但長(zhǎng)期來(lái)看將成為核心競(jìng)爭(zhēng)力；全品類布局與智駕自研，也是品牌向上的必經(jīng)之路。從行業(yè)規(guī)律來(lái)看，新勢(shì)力車企在規(guī)模擴(kuò)張與技術(shù)升級(jí)階段，往往會(huì)經(jīng)歷盈利波動(dòng)，小鵬、蔚來(lái)也曾有過虧損期，關(guān)鍵在于能否快速度過投入期，實(shí)現(xiàn)成本與銷量的平衡。

對(duì)于消費(fèi)者而言，理想的虧損或許意味著更多 “福利”—— 為提振銷量，后續(xù)可能推出更多優(yōu)惠政策；但對(duì)于行業(yè)來(lái)說(shuō)，這場(chǎng)盈利分化預(yù)示著新勢(shì)力競(jìng)爭(zhēng)已進(jìn)入 “精細(xì)化運(yùn)營(yíng)” 階段，單純依靠爆款車型盈利的時(shí)代已然過去。理想能否盡快止血盈利？小鵬、蔚來(lái)能否持續(xù)擴(kuò)大優(yōu)勢(shì)？新勢(shì)力的盈利之戰(zhàn)，才剛剛進(jìn)入白熱化階段。