**蔚來百萬輛下線！李斌放話：2025年四季度將首度盈利**

2026年1月6日，隨著第100萬臺蔚來量產車駛下合肥先進制造基地生產線，這家中國高端智能電動車企正式跨入“百萬俱樂部”。與此同時，創(chuàng)始人李斌在交付儀式上高調宣布：“2025年第四季度，蔚來將實現(xiàn)成立十余年來的首次單季度盈利?！边@一宣言，為蔚來2025年收官之戰(zhàn)畫下充滿戲劇性的注腳。

**百萬輛里程碑背后的增長密碼**

2025年，蔚來以全年交付326,028輛的成績單刷新紀錄，同比增長46.9%。其中第四季度表現(xiàn)尤為亮眼，單季交付124,807輛，同比激增71.7%。細分品牌中，定位大眾市場的樂道品牌成為增長引擎，四季度交付38,290輛，同比增長92.1%；面向年輕用戶的螢火蟲品牌則以19,084輛的交付量實現(xiàn)環(huán)比52.8%的躍升。

值得注意的是，蔚來的產品結構正加速向高毛利車型傾斜。全新ES8等旗艦車型在四季度的集中交付，推動整車毛利率從三季度的14.7%進一步攀升至18%以上。李斌透露：“ES8單車毛利率超20%，其訂單儲備足以支撐盈利目標?！?

**盈利臨門一腳：成本控制與規(guī)模效應的雙重勝利**

盡管三季度仍錄得27億元虧損，但蔚來的財務健康度顯著改善。通過電池成本優(yōu)化、供應鏈垂直整合及產能爬坡，單車生產成本同比下降15%。同時，367億元的現(xiàn)金儲備和首次轉正的自由現(xiàn)金流，為盈利沖刺提供了安全墊。

行業(yè)分析師指出，蔚來的盈利路徑已清晰可見：一方面，樂道品牌通過規(guī)?；瘮偙⊙邪l(fā)成本；另一方面，高端車型ES8系列貢獻利潤彈性。這種“金字塔式”產品矩陣，有效對沖了補貼退坡對中端市場的沖擊。

**挑戰(zhàn)猶存：盈利可持續(xù)性待考**

然而，市場對蔚來的盈利質量仍存疑慮。四季度交付量雖創(chuàng)紀錄，但較此前內部目標下調約20%，主要受年末置換補貼退坡影響。此外，螢火蟲品牌尚處培育期，其52.8%的環(huán)比增長能否延續(xù)仍需觀察。

李斌對此回應稱：“2026年將聚焦效率提升，目標全年毛利率突破20%。”隨著第二代平臺車型全面上量及換電網(wǎng)絡利用率提高，蔚來或有望從“階段性盈利”邁向“可持續(xù)盈利”。此刻，站在百萬輛的新起點，這家曾飽受質疑的車企，正試圖用一份盈利答卷改寫市場敘事。