**蔚來2025年營收875億創(chuàng)新高，首現(xiàn)季度盈利**

2025年，蔚來汽車以一份突破性的財報為“生死之年”畫上句點。3月10日發(fā)布的業(yè)績公告顯示，公司全年營收達874.875億元，同比增長33.1%，創(chuàng)歷史新高；更關鍵的是，第四季度首次實現(xiàn)單季度經(jīng)營利潤12.513億元（非公認會計準則），終結了成立11年來的持續(xù)虧損局面。這一里程碑背后，是交付規(guī)模擴張、毛利率顯著回升與成本管控協(xié)同作用的結果。

**多品牌放量驅動業(yè)績躍升**

第四季度，蔚來交付新車124,807輛，同比增長71.7%，其中蔚來、樂道、螢火蟲三大品牌分別貢獻6.74萬、3.83萬和1.91萬輛，均刷新單季紀錄。多品牌戰(zhàn)略首次形成規(guī)?；狭Γ瑤悠囦N售額飆升至316.062億元，同比激增80.9%。值得注意的是，高端車型占比提升推動整車毛利率攀升至18.1%，疊加其他銷售業(yè)務連續(xù)三季度盈利（毛利率11.9%），綜合毛利率達17.5%，為2022年以來最高水平。

**降本增效與規(guī)模效應共振**

盈利拐點的出現(xiàn)并非僅依賴銷量增長。財報顯示，第四季度研發(fā)費用同比縮減44.3%至20.26億元，銷售及行政費用同比下降27.5%至35.37億元。組織優(yōu)化與供應鏈成本下降，使單車毛利環(huán)比提升約2萬元至4.57萬元。與此同時，換電網(wǎng)絡累計突破3700座、全球市場拓展至24個國家，基礎設施的規(guī)模效應開始反哺用戶黏性與品牌溢價。

**全年結構性改善與2026年挑戰(zhàn)**

盡管全年仍錄得凈虧損149.43億元，但虧損幅度同比收窄33.3%，毛利率從9.9%提升至13.6%?，F(xiàn)金儲備增至459億元，為技術投入提供緩沖：5納米智駕芯片“神璣NX9031”量產(chǎn)、線控轉向技術獲國際認證，ET9等新車型將陸續(xù)上市。對于2026年，蔚來給出激進指引——一季度交付量預計8萬至8.3萬輛，同比翻倍，全年目標銷量增速40%-50%。

**可持續(xù)盈利仍待驗證**

行業(yè)觀察人士指出，蔚來的季度盈利標志著其從“燒錢換市場”轉向精細化運營，但能否持續(xù)仍需面對三重考驗：一是多品牌矩陣能否平衡規(guī)模與利潤，避免內(nèi)耗；二是智能駕駛與換電網(wǎng)絡的長期投入對現(xiàn)金流的壓力；三是行業(yè)價格戰(zhàn)下，高端市場增長空間可能受限。正如CEO李斌所言，“盈利只是新階段的起點”，這家新造車企業(yè)真正的耐力賽剛剛開始。

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